सेटलमेंट कैसे काम करता है

ऑर्डर भरते ही ट्रेड दर्ज हो जाता है, पर अभी कुछ हिला नहीं है। एक्सचेंज की क्लियरिंग कॉरपोरेशन खरीदार और बेचने वाले के बीच आ खड़ी होती है, दोनों के लिए सामने वाला पक्ष खुद बन जाती है, और दायित्वों का निपटारा बाद में करती है: बेचने वाले के शेयर आने चाहिए, खरीदार का पैसा आना चाहिए, तब जाकर दोनों पहलू पूरे होते हैं। आप कभी सामने वाले के वचन निभाने पर निर्भर नहीं होते — आप क्लियरिंग कॉरपोरेशन पर निर्भर होते हैं, और वह इसीलिए बनी है।

भारतीय इक्विटी ट्रेड संकुचित चक्र पर सेटल होते हैं: ज़्यादातर शेयरों में पैसा और शेयर ट्रेड की तारीख़ के तुरंत बाद ही हिलते हैं। सटीक चक्र एक्सचेंज तय करते हैं और समय के साथ बदलता रहता है; जो नहीं बदलता वह उसका आकार है — एक तय सीमा जिसमें भरते समय बने दायित्व पूरे करने होते हैं, और जो पक्ष न चुकाए उस पर जुर्माना बनता है। छोटे चक्र का मतलब है वादे और हस्तांतरण के बीच कुछ बिगड़ने के लिए कम समय, और ज़ंजीर में सबके लिए कड़ा अनुशासन।

क्लियरिंग कॉरपोरेशन दोनों पक्षों से मार्जिन इसीलिए रखती है कि डिलीवरी की नाकामी बाज़ार की नाकामी न बन जाए। जो बेचने वाला डिलीवर न कर सके, उसके शेयरों की नीलामी होती है और लागत वही उठाता है; खरीदार को जो खरीदा था वह मिलता ही है। यह मशीनरी जान-बूझकर उबाऊ है: उबाऊपन ही है जो इसे हर दिन चलाता है।